Alpha Handelskonto og Alpha Aksje Total er opp henholdsvis 22% og 14,3%. Dette er blant de beste resultatene pr. juli måned siste 12 år.

Skrevet av Magnus Eirikssøn Norderhaug
Investeringsdirektør

Juli er feriemåned og markerer på mange måter overgangen mellom første og andre halvår. Aksjeindeksene i USA, Europa og Norge har steget mellom 8% og 14% så langt i år, med Oslo Børs i tet med en oppgang på 14%. Teknologiindeksen i USA har steget 10%, mens den brede industriindeksen i USA er opp knappe 8% målt i lokal valuta. Målt i NOK er disse ned henholdsvis 0,9% og 2,3%.

Med et slikt bakteppe er det hyggelig å konstatere at AlphaSpar sin modellportefølje, Alpha Handelskonto, er opp 22% så langt i år, noe som er historiens tredje beste resultat siste 12 år pr. juli måned.

Også modellporteføljen Alpha Aksje Total er opp 14.3% så langt i år, noe som også er blant de beste resultatene pr. juli måned.

Alpha Aksjefond 100 har steget 0,8% hittil i år, mens Alpha Fondskonto har falt 2,3%, noe som er i tråd med verdensmarkedet.

Modellporteføljen til Alpha Handelskonto og Alpha Fondskonto hadde en avkastning på hhv -0,75 % og 1,1 % i juli 2025. Dette gjorde at modellporteføljen Alpha Aksje Total falt 0,2 % gjennom måneden.
Alpha Aksjefond 100 steg 1,7 % i juli.

Du kan også lese Magnus sitt intervju i Finansavisen ved å klikke på linken (bak betalingsmur): https://www.finansavisen.no/finans/2025/07/18/8279657/er-bull-pa-stockholm-borsen

Makroøkonomi

Det var knyttet spenning til 8 juli – utløpet av den 90 dagers lange pausen for Trump sine fastsatte tollsatser fra Liberation Day. I forkant ble det, blant annet, landet en rammeavtale mellom Japan og USA. Det ble ingen stor offentliggjøring som i april, men spredt mer utover måneden. Totalt sett var det en del støy, og mye av melodien vi har sett fra Liberation Day fortsatte. Det virker som at Trump har skrudd til skruen litt, uten at markedet reagerer nevneverdig på det. Samtidig, det er fra august innført en rekke toller. I sum er det negativt for verdenshandel, og samlet etterspørsel og aktivitet. Overordnet registrerer vi likevel at til tross for mye usikkerhet og frykt for svak økonomisk utvikling, holder foreløpig makrodata seg ganske bra, uten noen tydelig tegn til svakhet.

Sentralbanken til USA holdt ikke overraskende renten i ro. I juli fikk vi indikasjoner på at den amerikanske økonomien vokste mer enn ventet i andre kvartal, samtidig som at inflasjonen var noe høyere enn ventet. Isolert sett er dette noe som ikke taler for rentekutt, noe Trump gjerne vil ha. Vi tror mange bedrifter er litt avventende med sine investeringer i dagens klima og at et rentekutt vil kunne hjelpe på dette. Samtidig, med mindre arbeidsinnvandring er det forventet mer press på lønninger, og deretter priser.  

Markedet begynner tilsynelatende å bli mer numment for Trumps retorikk, samtidig som de virker å ha mindre tro på en bred og langvarig handelskrig. Vi har imidlertid sett noe volatilitet i markedet i etterkant av FED rentemøte og innføring av toll mot slutten av juli. Dette vil vi følge tett med utover høsten.

Våre vurderinger av aksjemarkedet

Mange selskaper har levert kvartalstall i juli og på generelt grunnlag ser vi at markedet belønner gode tall og straffer dårlige tall i ganske stor grad i dagens marked. Vi tror derfor det er viktig å ha medvind på inntjeningsveksten de neste kvartalene. Rapporteringssesongen så langt har vært relativt bra, men preget av at andre kvartal var første fulle kvartal med toll tematikk i markedet. Flere av disse selskapene falt en god del på sine kvartalstall. Vi har lite av dette i porteføljen per i dag, men er noe som kan være spennende i andre halvår. 

Vi tror fortsatt Norden er en spennende region og vi har en overvekt i dette i våre aksjefond.

Rentemarkedet

Juli er normalt sett en rolig måned i rentemarkedet, med lav aktivitet i nyutstedelser og overordnet lite handel. Vi registrerer at kredittpåslaget for high yield i Norge, Sverige og Norden holder seg ganske rolig og at tempoet så langt i år er høyt.

Våre vurderinger av rentemarkedet

Vi fortsetter å opprettholde en noe forsiktig tilnærming til rentemarkedet, med lav renterisiko, men fortsatt god eksponering mot høyrentefond. Det skal ikke så mye til før påslagene går ut, slik som vi så i april. Den løpende yield (effektiv rente) er rundt 8 % for Alpha Rente ved inngangen til august.  

Avkastning og svingninger

AlphaSpar ønsker alle en riktig god dag.