Juni ble nok en god måned for våre porteføljer og avslutter et meget godt første halvår.

Skrevet av Magnus Eirikssøn Norderhaug
Investeringsdirektør

Totalt sett ble juni en god måned i aksjemarkedet, men med en del variasjoner mellom indekser. Dette skjer til tross for at det er en del geopolitiske uroligheter, hvor utviklingen i Midt-østen toppet usikkerheten. Norges Bank ga et overraskende rentekutt, som følge av mindre press i norsk økonomi.

Nasdaq-indeksen og Oslo Børs hadde begge gode måneder, mens den svenske og danske indeksen skilte seg ut på den negative siden.

Til tross for svak utvikling i de nordiske indeksene klarte Alpha Handelskonto å levere nesten 4% avkastning i juni, og er med det opp hele 22,88 % så langt i år.

Dette står seg veldig godt sammenlignet med den nordiske indeksen (OMX Nordic 40) som er ned rundt 5 % så langt i år.  

Alpha Fondskonto endte opp 0,56 % i juni, som betyr at Alpha Aksje Total endte måneden opp 2,91 %.

Alpha 100 endte opp 2,71% i juni.

Hittil i år er Alpha Aksje Total opp 14,50 % og Alpha Handelskonto opp 22,88 %.
Alpha Fondskonto er ned 3,31 % og Alpha 100 er ned 0,87%

Det er ikke gjort de store endringene i enkelt-aksjer i juni. De neste månedene blir mer avgjørende da våre selskaper legger frem sine Q2-resultater i løpet av juli eller august.  

På fondssiden har vi redusert eksponeringen mot USA noe i Alpha-100, og økt tilsvarende i MSCI World ex-USA (Ticker: EXUS).

Makroøkonomi

Juni har vært en måned med en del uroligheter. De to viktigste tingene sånn vi ser det er konflikten mellom Iran og Israel (og nå også USA), samt oppdateringene fra sentralbankene – herunder et overraskende rentekutt fra Norges Bank.  

Israel-Iran-USA konflikten eskalerte gjennom måneden. Mot slutten av måneden angrep USA strategiske mål i Iran, som igjen svarte med et lite angrep på en amerikansk base. Deretter ble det erklært våpenhvile, som ble brutt etter kort tid, men som ser ut til å holde ut av juni. Markedene reagerte positivt på dette. Slik geopolitikken fremstår om dagen kan vi ikke regne med at dette er avsluttet og man må regne med mer støy fra denne konflikten gjennom sommeren. Normalt sett skal man forholde seg rolig i markedet under sånne hendelser, og per i dag tror vi det er riktig å fortsette å se på dette fra fugleperspektivet.  

Oljeprisen har svingt mye gjennom måneden. Fra en topp på rundt 78 dollar fatet og en bunn på rundt 64 dollar fatet (en bevegelse på nesten 22% fra topp til bunn). Per utgangen av måneden er oljeprisen 67 dollar, etter et fall i kjølvannet av en mindre hard tone mellom landene.

Utenom Norges Bank tok de fleste sentralbanker rentebeslutninger i tråd med forventningene i juni. Norges Bank overrasket derimot markedet med et rentekutt, fra 4,5 % til 4,25 %. Dermed endret de en nesten 2 år lang periode med uendret rente. Sånn vi leser Norges Bank er de litt mindre urolige for kapasitetsutnyttingen i økonomien, og at derfor var rom for et rentekutt. I tillegg guider de ytterligere 1-2 kutt ut 2025. Markedet priser per i dag at det skal komme to kutt til i 2025, samt to til i 2026. Dette gir en styringsrente på 3,25 % ved utgangen av 2026.

Med de siste 2 års historikk i bakhodet kan man ikke forskuttere rentekutt. Utviklingen i styringsrentene til sentralbankene vil fremover avhenge av hvordan den makroøkonomiske utviklingen blir.

Vi registrerer at til tross for mye usikkerhet og frykt for svak økonomisk utvikling fremover, så holder foreløpig makrodata seg ganske bra, uten noen tydelig tegn til svakhet.

Markedet begynner tilsynelatende å bli mer numne for Trumps retorikk, samtidig som det virker å ha mindre tro på en bred og langvarig handelskrig. Selv om Trump gikk ambisiøst ut, så ser man nå at han ikke har handlingsrom til å få til alt han ønsker seg på kort tid. USA er ikke så sterkt stilt i disse forhandlingene som man kanskje tidligere har trodd, og de har heller ikke råd til en langvarig handelskonflikt.

I juli opphører den 90-dagers toll-pausen som ble innført tidligere i år, som gjør at vi må regne med at det kommer utspill rundt toll gjennom sommeren. Trump har uttalt at han ikke har vært særlig fornøyd med fremgangen i forhandlingene mellom Europa og USA, og det blir spennende å se hvilken tone han velger i juli.

Våre vurderinger av aksjemarkedet

Resultatene for første kvartal var sterke for våre selskaper, og vi er spent på resultatene for andre kvartal. Andre kvartal blir det første kvartalet hvor toll-støy vil preget hele kvartalet. De tror vi vil gi en del utslag og guiding som kan gi oss muligheter. Vi tror at det fremover vil være individuelle forskjeller mellom selskaper, og at seleksjon av aksjer vil være viktig.

Vi har gjort få endringer i porteføljene i juni.

Rentemarkedet

Juni ble en god måned for rentemarkedene, på tross av at rentekuttet fra Norges Bank ga noen kortsiktig bevegelse i pengemarkedsrenten.    

Etter at primærmarkedet i high-yield stoppet helt opp i noen uker i april er vi tilbake i vanlig takt på ny-utstedelser. Så langt er 2025 er sterkt år for utstedelser. Juli og august er normalt sett måneder med lav aktivitet i høy-rentemarkedet.

Våre vurderinger av rentemarkedet

Vi fortsetter å opprettholde en noe forsiktig tilnærming til rentemarkedet, med lav renterisiko, men en fortsatt god eksponering mot høy-rente fond. Det skal ikke så mye til før påslagene går ut, slik som vi så i april.

Løpende yield (effektiv rente) er rundt 8 % for Alpha Rente per inngangen til juli.  

Avkastning og svingninger

AlphaSpar ønsker alle en riktig god sommer.