Månedsrapport August 2026

Skrevet av Magnus Eirikssøn Norderhaug
Investeringsdirektør
Leder Forvaltning
Partner

Makro og geopolitikk

Iran/USA – konflikt uten løsning: Konflikten mellom USA og Iran fortsetter uten noen varig løsning i sikte. Etter at Trump 1. august uttalte at USA var klare til å angripe Iran «på nivåer av militær styrke ikke sett siden andre verdenskrig», ble angrepet kansellert mot løfter om dialog.

Iran avviste imidlertid direkte forhandlinger med USA og fokuserte utelukkende på Oman som mekler i spørsmålet om Hormuz-stredet. Houthi-blokaden i Rødehavet har ført til at seks saudiske tankskip nå seiler rundt Afrika, noe som legger minst to uker til leveringstidene. Geopolitisk risikopremie holder seg høy i energimarkedet, selv om oljeprisen har stabilisert seg noe fra toppene i juli.

Lange renter og Bessent-intervensjon: 19. august kunngjorde det amerikanske finansdepartementet under ledelse av finansminister Scott Bessent at det ville doble størrelsen på tilbakekjøp av langsiktige statsobligasjoner (10–30 år), fra 2 til minst 4 milliarder dollar per operasjon, gjeldende fra 9. september til 4. november.

Tiltaket kom etter at lange renter hadde steget kraftig – 30-årsrenten nådde over 5,27 %, det høyeste nivået siden 2007. Markedet reagerte umiddelbart positivt med fall i renter og oppgang i aksjer, men effekten var kortvarig: dagen etter var 30-årsrenten allerede tilbake over 5,24 %. Bessent antydet at Treasury kan bruke sitt General Account på nær 1 000 milliarder dollar til ytterligere tilbakekjøp.

Kritikerne er delte: på den ene siden er dette et signal om at myndighetene ønsker lavere lange renter og vil bruke verktøy for å oppnå det; på den andre siden risikerer intervensjonen å svekke Treasurys langvarige prinsipp om stabil og forutsigbar gjeldsutstedelse, og kan bidra til økte inflasjonspresset. USA passerte samtidig 40 000 milliarder dollar i nasjonal gjeld i august.

Jackson Hole – Warsh åpner døren for heving: Jackson Hole-symposiet gikk av stabelen 27.–29. august i Wyoming. Warshs keynote tale 28. august, hans første som Fed-sjef, ble fulgt tett av markedene. Talen leverte klarere signaler enn tidligere: Warsh fastslo at «selv om sommerens inflasjonsdata var bedre enn ventet, forteller de meg ikke at de underliggende trendene har bedret seg vesentlig», og tilføyde at «det ville være vanskelig å karakterisere de finansielle forholdene som restriktive». Han åpnet dermed tydelig for at rentehevinger kan bli nødvendig fremover. Talen unngikk fortsatt konkrete framoverskuende signaler («forward guidance»), men obligasjonsmarkedet reagerte ved å øke sannsynligheten for renteheving i oktober eller desember. Aksjemarkedet holdt seg relativt stabilt etter talen. Warsh la også frem et overordnet rammeverk for sin tilnærming til pengepolitikk: følge trender, ikke enkeltdatapunkter, og begrense bruken av utradisjonelle virkemidler som kvantitative lettelser.

Norges Bank – holdt uendret: Norges Bank holdt styringsrenten uendret på 4,25 % den 13. august. Bakgrunnen er at inflasjonen gjennom sommeren har vært lavere enn ventet – kjerneinflasjon for både juni og juli kom inn på 2,7 %, klart under Norges Banks prognose på 3,3 %. Norges Bank understreket likevel at det er for tidlig å konkludere med at inflasjonspresset er borte, og holder muligheten for ytterligere heving åpen. Neste rentemøte med full pengepolitisk rapport er 24. september.
Riksbanken – holdt uendret, advarer om heving: Riksbanken holdt styringsrenten uendret på 1,75 % den 20. august. Riksbanken i Sverige pekte på at vekst og inflasjon har vært noe høyere enn ventet, men at den underliggende inflasjonen likevel ligger nær 2 %-målet. Riksbanken varslet at en heving kan bli aktuell dersom inflasjonspresset tiltar. Neste møte er 24. september.

Positive makrodata fra Europa – PMI og BNP: Europeiske makrodata var gjennomgående positive i august. Tysklands flash Manufacturing PMI for august kom inn på 54,1 – langt over forventede 52,0 og opp fra 52,2 i juli – det sterkeste nivået på over fire år.

Produksjon, nye ordrer og eksportsalg steg alle på de raskeste ratene siden tidlig 2022. Tjenestesektoren er fortsatt svak (48,5), men industrioppgangen er et sterkt positivt signal for europeisk økonomi generelt og nordiske industriselskaper spesielt. Samlet sett bekrefter dataene at Europa er i bedring, støttet av økt forsvarsbudsjetter og en gradvis normalisering etter Iran-sjokket.

Canada/USA – forhandlinger brøt sammen: forhandlingene mellom Canada og USA brøt sammen i august etter at Trump kunngjorde at USA terminerer alle handelsdiskusjoner med Canada. Utløsende faktor var Canadas Digital Services Tax, en avgift på 3 % på tech-selskapers inntekter fra kanadiske brukere. Bruddet er et nytt tegn på at USA under Trump-administrasjonen er villig til å bruke handelspolitikk aggressivt, og bidrar til økt usikkerhet rundt globale verdikjeder.

Utvalgte aksjemarkeder i august 2026

Alpha Handelskonto steg 1,6 % i august, noe over MSCI Nordic (NOK) som steg 1,2 %. Hittil i år er modellporteføljen ned 3,6 %, mot MSCI Nordic (NOK) som er tilnærmet flat (-0,1 %). Oslo Børs hadde en sterk måned med en oppgang på 5,0 %, primært drevet av energisektoren.

Alpha Fondskonto var tilnærmet uendret i august (+0,0 %) og er opp 0,9 % hittil i år.
Alpha 100 steg 1,3 % i august og er opp 8,0 % hittil i år – godt foran MSCI World (NOK) som er opp 3,9 %.
Alpha Aksje Total steg 1,1 % i august og er ned 2,2 % hittil i år.

Avkastningstabell

Aksjer

August var en relativt stille måned for selskapsspesifikke nyheter i porteføljen. Q2-rapporteringssesongen er nå i stor grad avsluttet, og fokus rettes mot tredje kvartal. Vi følger utviklingen i makrobildеt tett, særlig med tanke på implikasjoner for gruvedrift, industri og maritim sektor – som utgjør kjernen i vår portefølje.

Den positive trenden i europeiske industridata, illustrert ved Tysklands Manufacturing PMI på det sterkeste nivået på fire år, er en god indikasjon på at etterspørselen etter den typen industrielle løsninger våre selskaper som Metso, Epiroc og Atlas Copco leverer, holder seg robust. Vi mener porteføljens sammensetning er godt posisjonert for det makrobildеt vi ser fremfor oss.

Porteføljeendringer i august

Det er ikke gjort endringer i Alpha Handelskonto i august. Vi er fornøyd med porteføljens sammensetning og avventer videre utvikling i markedet og eventuelle innspill fra Q3-rapporteringen i høst.

Aksjefond

Det er ikke gjort endringer i aksjefondsporteføljene i august. Posisjoneringen med lav andel USA og høy andel Norden videreføres. Den sterke utviklingen i europeisk økonomi og den pågående sektorrotasjonen bort fra høyt prisede teknologiaksjer støtter opp under denne tilnærmingen.
Alpha Fondskonto er opp 0,9 % hittil i år og Alpha 100 er opp 8,0 % hittil i år, mot MSCI World (NOK) på 3,9 %.

Rentemarkedet

Rentemarkedet ble dominert av to temaer i august: Bessents intervensjon i markedet for lange statsobligasjoner og Warshs Jackson Hole-tale. Den kortsiktige effekten av Treasurys dobbling av tilbakekjøp var begrenset – lange renter steg raskt tilbake til de høye nivåene de kom fra. Warsh-talen la press på renter ved å åpne for heving, og markedet priser nå inn en høy sannsynlighet for renteheving fra Fed i løpet av fjerde kvartal 2026.

For Norges del var budskapet fra Norges Bank 13. august noe mer lempelig enn ventet, gitt at inflasjonen har vært lavere enn prognosen. Dette gir noe mer handlingsrom for Norges Bank fremover. Riksbanken sendte tilsvarende signal: holder uendret, men advarer om mulig heving.

Vi har ikke gjort endringer i Alpha Rente-porteføljen i august. Alpha Rente steg 0,5 % i august og er opp 3,6 % hittil i år. Vi anser kredittpåslaget i det nordiske markedet som fortsatt attraktivt, men følger utviklingen i lange renter og sentralbankenes signaler tett inn i september.

Denne informasjonen er utarbeidet i markedsføringsøyemed. Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Avkastningen vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, verdipapirfondets risiko, samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ så vel som positiv.