Månedsrapport desember 2025

Skrevet av Magnus Eirikssøn Norderhaug
Investeringsdirektør

Nasdaq falt 0,8 %, målt i NOK, og verdensindeksen steg 0,7 % i årets siste måned.
Våre modellporteføljer steg mellom 2,3 og 4,1 %, drevet av høy eksponering mot de nordiske indeksene.

For 2025 som helhet ble det et bra år for verdens aksjemarkeder, særlig målt i sin lokale valuta.

For norske investorer, altså målt i norske kroner, ble det noe mer differanse mellom indeksene. Den amerikanske dollaren var svak i 2025, hvor dollaren svekket seg med ca 10 % (målt ved DXY – Dollar Index).  Verdensindeksen, MSCI World, målt i norske kroner steg 6,1 % i 2025. For de nordiske indeksene var det den finske indeksen som var sterkest med en oppgang på i overkant av 31 % for året.

Markedet går inn med et optimistisk syn på 2026, og posisjonerte seg for dette i desember. Det ligger forventninger om bedring i BNP-vekst for 2026, og vi har sett at forventningene har blitt oppjustert gjennom fjerde kvartal. Bidragsytere til dette er blant annet fortsatt økt satsning på forsvar og infrastruktur i Europa, Trumps skattepakke og lavere styringsrenter.

Et meget godt år for AlphaSpar sine porteføljer

AlphaSpar sine modellporteføljer hadde et bra 2025, hvor Alpha Handelskonto var den største bidragsyteren med en oppgang på hele 29 %, Alpha Aksje Total steg 21,3 %, Alpha Fondskonto steg 4,6 % og Alpha 100 steg 8,7 %. Beste aksje gjennom 2025 var Norbit, som steg omtrent 90 % gjennom året. For fond var det eksponeringen i ETF’ene XACT OMXS30 (Svensk indeks) og Xtrackers MSCI World ex USA (Verdensindeksen utenom USA) som steg mest.

Avkastningstabell

Utsikter 2026

2026 fortsetter i samme stil som 2025 med en amerikansk president som ikke ligger på latsiden. USA intervenerer i Venezuela og setter nytt søkelys på den globale maktkampen.

Det å sitte i starten på januar 2026 og prøve å spå hvordan 2026 spiller seg ut er en vanskelig øvelse. Vårt grunnsyn er at vi mener det er gode utsikter for positive aksjemarkeder også i 2026. Hovedgrunnene til dette er at det ser ut som at makroøkonomien vil holde seg på et bra nivå, styringsrentene ser ut til å komme noe ned og et aksjemarked hvor det fortsatt finnes moderat prisede aksjer og indekser. Det vi er rimelige sikre på er at 2026 vil bli, som det var i 2025, et år for å plukke aksjer mer enn å investere i globale indekser.

Makro og aksjemarkedet

Det store tema i desember 2025 var rentemøte fra den amerikanske sentralbanken, hvor de senket renten med 0,25 %-poeng. I skrivende stund ligger det forventninger om ytterligere 2 kutt i 2026 fra FED, mens det i Norge er forventet 1 kutt det kommende året.
Makronyheter generelt var litt mer blandet, men ingenting som ble tolket veldig negativt. Sammen med sterke forventninger for 2026, bidro det til å gi et bra desember-rally i globale aksjemarkeder.

Rentemarkedet

Et rentekutt fra den amerikanske sentralbanken var helt forventet av markedet, og ga ikke de store utslagene. 3 måneders NIBOR falt omtrent 75 basispunkter i 2025, og endte måneden på 4,07 %. En pengemarkedsrente på rundt 4 % gir noe lavere yield inn i 2026, men vi opplever det nordiske høy-rente markedet som fortsatt sterkt, med økende internasjonal oppmerksomhet. Lave kredittpåslag gir lavere løpende rente enn vi har vært vant til de siste årene, men risikojustert er det fortsatt en attraktiv aktiva klasse (særlig etter skatt).

Selv om påslaget fortsatt er attraktivt i forhold til pengemarkedsrenten, er man også sårbar for negative nyheter. Det skal mindre til at påslaget øker, som gir negativ avkastning for obligasjonene. Vi holder derfor fortsatt en god andel innen high-yield – men er ikke fullinvestert.

Denne informasjonen er utarbeidet i markedsføringsøyemed. Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Avkastningen vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, verdipapirfondets risiko, samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ så vel som positiv.