Månedsrapport juli 2026

Skrevet av Magnus Eirikssøn Norderhaug
Investeringsdirektør
Leder Forvaltning
Partner

Makro og geopolitikk

Iran – eskalering gjenopptas: Intensjonserklæringen fra 18. juni holdt ikke. USA gjennomførte gjentatte luftangrep mot Iran i midten av juli, og Iran svarte med angrep mot amerikanske allierte i regionen. Mot slutten av måneden eskalerte situasjonen ytterligere da Houthi-styrker angrep saudiarabiske tankskip i Rødehavet. Oljeprisen steg kraftig og var periodevis over 100 dollar fatet i løpet av juli, før den trakk seg tilbake til rundt 87–90 dollar ved månedsslutt. Dette var igjen det dominerende temaet for finansmarkedene gjennom måneden, og bidro til økt volatilitet globalt.

Fed – holdt renten uendret, men delt: FOMC møttes 28. – 29. juli og stemte 9-3 for å holde styringsrenten uendret på 3,50–3,75 %, for femte møte på rad. Tre medlemmer ønsket en heving på 0,25 prosentpoeng allerede nå. Warsh understreket i pressekonferansen at han følger retningen i dataene nøye, ikke enkeltpunkter, og at dette kun er begynnelsen av en prosess. Markedet reagerte negativt – Dow Jones ned 1,6 %, S&P 500 og Nasdaq ned rundt
0,6 %. Neste Fed-møte er 15. – 16. september, og markedet ventes å følge uttalelser fra Warsh tett.

ECB – holdt uendret 23. juli: ECB valgte som ventet å holde renten uendret på 2,25 % på møtet 23. juli, etter hevingen i juni. Sentralbanken peker på svært volatile energiprisutsikter og høy usikkerhet rundt inflasjonens fulle effekt. Neste møte er 10. september.

Norges Bank og Riksbanken: Det var ingen rentemøter i Norden i juli. Norges Bank har neste møte 13. august, mens Riksbanken kommuniserer sin neste beslutning 20. august. Begge sentralbankene har signalisert at inflasjonsbildet vil være avgjørende for retningen videre.

Eurosonen BNP Q2 2026: Eurostat publiserte 30. juli flash-estimatet for BNP-vekst i eurosonen i andre kvartal. Veksten kom inn på 0,4 % kvartal-over-kvartal – godt over konsensus på 0,2 % og den sterkeste kvartalsveksten på over ett år.

Chip-aksjer og AI-rotasjon: En kraftig sektorrotasjon bort fra høyt prisede AI- og halvlederaksjer preget markedet i juli.

VanEck Semiconductor ETF falt over 5 % på én enkelt handelsdag. Hardest rammet var Sør-Korea, der Kospi-indeksen falt 10 % intradag ved flere anledninger – utløst av rapporter om at SK Hynix bremser utvidelsen av HBM-produksjonen, og et nytt kraftig fall 28. juli trigget av rapporter om kinesisk masseproduksjon av DUV-chipverktøy.

Samsung Electronics rapporterte rekordresultater for Q2, men aksjen falt likevel fordi inntektene var marginalt under konsensus – noe som illustrerer hvor høye forventninger som er priset inn i disse aksjene.

Som følge av den økte uroen i Iran og stigende oljeprisen styrket den norske kronen seg betydelig i juli. NOK styrket seg med mellom 2,6 – 3,4 % mot SEK, DKK og EUR.

Utvalgte aksjemarkeder i juli 2026

Alpha Handelskonto falt 0,5 % i juli, noe som var bedre enn MSCI Nordic (NOK) som falt 1,8 %.

Hittil i år er modellporteføljen ned 5,1 %, mot MSCI Nordic (NOK) ned 1,3 %.

Svak Q2-rapportering fra enkelte porteføljeselskaper og generell risikoaversjon i markedet bidro til den negative måneden, men porteføljen holdt seg bedre enn indeksen.

Alpha Fondskonto falt 1,2 % i juli og er opp 0,9 % hittil i år.

Alpha 100 falt 3,8 % i juli, i tråd med MSCI World (NOK) som også falt 3,8 %, og er fortsatt opp 6,6 % hittil i år – godt foran verdensindeksen på 3,0 %.

Alpha Aksje Total falt 0,7 % i juli og er ned 3,3 % hittil i år.

Avkastningstabell

Aksjer

Andre kvartal-rapporteringen har vært et sentralt tema i juli, og overordnet har rapporteringssesongen vært litt på den svake siden for nordiske selskaper. For vår portefølje var utviklingen i snitt positiv, særlig mot det nordiske markedet. To positive selskaper var Atlas Copco og Metso.

Sektorrotasjonen bort fra høyt prisede AI- og halvlederaksjer som preget markedet i juli syntes vi understreker verdien av nordiske kvalitetsselskaper.

Undervekt mot dyre teknologiaksjer og overvekt mot nordiske industri- og råvareselskaper syntes vi virker attraktivt. Dette er selskaper med konkret inntjening, attraktiv verdsettelse og eksponering mot strukturelle trender som gruvedrift, elektrifisering og maritim teknologi, fremfor aksjer priset på forventninger langt inn i fremtiden.

Aksjefond

Det er ikke gjort endringer i aksjefondsporteføljene i juli. Posisjoneringen med lav andel USA og høy andel Norden videreføres. Vi mener denne tilnærmingen fortsatt er velbegrunnet – den pågående og potensielle rotasjonen inn i Europa. Vi syntes nordiske selskaper fremstår attraktivt verdsatt sammenlignet med amerikanske vekstaksjer.

Alpha Fondskonto er opp 0,9 % hittil i år og Alpha 100 er opp 6,6 % hittil i år, mot MSCI World (NOK) på 3,0 %.

Rentemarkedet

Juli var en måned med økt geopolitisk risiko og hawkiske sentralbanksignaler, men rentemarkedet reagerte relativt dempet. Feds beslutning om å holde renten uendret – med tre dissenter som ønsket heving – bekrefter at vi befinner oss i et miljø der neste trekk like gjerne kan være opp som ned. Markedet priser nå inn to rentehevinger fra Fed ut 2026, med en topp i styringsrenten ventet i mars/april 2027.

For Norges Bank forventer markedet ytterligere én renteheving i løpet av 2026.

Det er ikke gjort endringer i Alpha Rente-porteføljen i juli.

Alpha Rente steg 0,3 % i juli og er opp 3,1 % hittil i år. Vi anser det nordiske kredittmarkedet som fortsatt relativt robust, men følger sentralbankenes signaler og kredittpåslag nøye inn i andre halvår.

Denne informasjonen er utarbeidet i markedsføringsøyemed. Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Avkastningen vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, verdipapirfondets risiko, samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ så vel som positiv.