Månedsrapport juni 2026

Skrevet av Magnus Eirikssøn Norderhaug
Investeringsdirektør

Makro og geopolitikk

Iran/Geopolitikk: USA og Iran undertegnet 18. juni en intensjonserklæring om å avslutte kamphandlingene, med en 60-dagers forhandlingsperiode for en mer varig løsning. Dette markerer det første konkrete diplomatiske gjennombruddet siden konflikten eskalerte i slutten av februar. Forhandlingene foregår i Sveits, med Pakistan og Qatar som meklere. Det er fortsatt stor usikkerhet rundt avtalens holdbarhet og hvordan maktforholdene i Iran vil utvikle seg etter Khameneis bortgang. For finansmarkedene er dette likevel et tydelig signal om at den mest akutte krigsfasen kan være over, og noe av risikopremien i energimarkedet kan falle ut over sommeren – selv om «vi tror det når vi ser det»-holdningen nok preger markedet inntil stredet faktisk åpner.

Ny sentralbanksjef i USA: Kevin Warsh ledet sitt første rentemøte som Fed-sjef 16.–17. juni og satte raskt sitt preg på sentralbanken. Renten ble holdt uendret på 3,50–3,75 % i en enstemmig 12-0 avstemning. Det viktigste fra møtet var imidlertid at renteprognosene («dot plot») snudde til det hawkiske: medianen for styringsrenten ved utgangen av 2026 ble løftet fra 3,4 % til 3,8 %, og 9 av 18 FOMC-medlemmer ser nå for seg en renteheving i løpet av året. Inflasjonsanslaget for 2026 ble kraftig oppjustert til 3,6 % (fra 2,7 % i mars). Warsh innførte en markant kortere og enklere kommunikasjonsform uten «forward guidance», og varslet fem interne arbeidsgrupper som skal gjennomgå alt fra pengepolitisk rammeverk til inflasjonsmåling. Markedet reagerte med fall i aksjer og oppgang i renter.

Sentralbanker: ECB (den Europeiske Sentralbanken) hevet renten med 0,25 prosentpoeng til 2,25 % den 11. juni – første heving på nesten tre år – drevet av energi- og inflasjonspresset fra Iran-krigen. Eurosonens inflasjon lå på 3,2 % i mai, og ECB oppjusterte prognosen for 2026 til 3,0 %.

Norges Bank holdt styringsrenten uendret på 4,25 % den 18. juni, men understreket at inflasjonspresset er noe sterkere enn antatt.

Riksbanken (Sverige) holdt også renten uendret på 1,75 % den 17. juni, men flagget økt sannsynlighet for heving i andre halvår.

Makrodata: Amerikansk KPI for mai kom inn på 4,2 % (kjerne 2,9 %), klart over Feds 2 %-mål. Arbeidsmarkedet i USA holder seg robust, med 172 000 nye jobber i mai og uendret ledighet på 4,3 %. Kombinasjonen av sterk sysselsetting og høy inflasjon gjør sentralbankens balansegang stadig mer krevende.

Utvalgte aksjemarkeder og porteføljer i juni 2026

Alpha Handelskonto steg 0,1 % i juni, svakere enn MSCI Nordic (NOK) som steg 3,4 %. Hittil i år er modellporteføljen ned 4,6 %, mens MSCI Nordic (NOK) er opp 0,5 %.

Alpha Fondskonto steg 2,5 % i juni, noe svakere enn MSCI World (NOK) som steg 6,4 %. Differansen forklares av lavere aksjeandel i porteføljen. Hittil i år er Alpha Fondskonto opp 2,2 %, mot MSCI World som er opp 7,1 % ( NOK).

Alpha 100 steg 6,2 % i juni, i tråd med verdensindeksen, og er opp hele 10,9 % hittil i år.

Alpha Aksje Total steg 0,8 % i juni og er ned 2,6 % hittil i år.

Avkastningstabell

Juni er normalt en stille måned for selskapsspesifikke nyheter, i påvente av andre kvartalsrapportering. Slik var det også for våre selskaper i år – de fleste vil legge frem sine Q2-resultater i løpet av juli, mens enkelte leverer i august. Vi ser frem til rapporteringssesongen og mener potensialet i porteføljen er attraktivt.

Investeringsdirektør Magnus Norderhaug var i juni intervjuet av Finansavisen om fire av aksjene i porteføljen. Han fremhevet Metso som attraktivt posisjonert mot langsiktige strukturelle trender innen gruvedrift, drevet av økt kobberetterspørsel fra elektrifisering og energiinfrastruktur.

AAK ble trukket frem for sin sterke prisingsmakt, solide lønnsomhetsutvikling og lave verdsettelse relativt til historikk.

For Norbit og Kongsberg Maritime pekte han på solid underliggende drift og god oppside, særlig dersom Kongsberg Maritimes guiding fra kapitalmarkedsdagen realiseres. Norderhaug trakk også frem AI som en felles tråd – både Metso og AAK bruker kunstig intelligens aktivt til henholdsvis feildeteksjon i produksjon og kvalitetskontroll, mens Norbit allerede er langt fremme på AI i sine sikkerhetsprodukter og Kongsberg Maritime har en ledende posisjon innen autonom skipsfart.

Aksjefond

Vi har ikke gjort endringer i aksjefondsporteføljene i juni, og posisjoneringen med lav andel USA og høy andel Norden videreføres. Vi mener denne tilnærmingen fortsatt er velbegrunnet, og undervekten mot USA har vært gunstig hittil i år.

Juni var en sterk måned for flere av indeksene vi følger. S&P 400 (mid-cap USA) var blant de aller beste, med en oppgang på hele 10,5 % målt i norske kroner. Også MSCI World Small-Cap leverte sterkt med en oppgang på nesten 9 %. Storebrand Global Multifaktor hadde en god måned med en oppgang på 7,5 %, og fondet er nå opp 16,2 % hittil i år – godt foran verdensindeksen.

Alpha Fondskonto er opp 2,2 % hittil i år og Alpha 100 er opp 10,9 % hittil i år. Til sammenligning er MSCI World opp 7,1 % hittil i år målt i NOK.

Rentemarkedet

Juni var en relativt stille måned i rentemarkedet nyhetsmessig, men med klare hawkiske undertoner fra sentralbankene. ECBs heving 11. juni og Feds signaler om mulig renteheving i USA i løpet av andre halvår satte noe press på renter globalt. 3 måneders NIBOR holdt seg helt uendret gjennom måneden og stod på 4,57 % ved utgangen av juni.

Markedet priser nå inn mellom 1 og 2 rentehevinger fra den amerikanske sentralbanken ut 2026, med en topp i styringsrenten ventet i mars/april 2027. For Norges Bank forventer markedet ytterligere én renteheving i løpet

av 2026. Intensjonserklæringen mellom USA og Iran 18. juni bidro til noe lavere risikopremier mot slutten av måneden, og det nordiske kredittmarkedet fremstår fortsatt relativt robust.

Vi har ikke gjort endringer i Alpha Rente-porteføljen i juni. Avkastningen i juni ble 0,6 %, og porteføljen er opp 2,8 % hittil i år. Vi følger utviklingen i sentralbankenes signaler og kredittpåslag nøye inn i andre halvår.

Denne informasjonen er utarbeidet i markedsføringsøyemed. Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Avkastningen vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, verdipapirfondets risiko, samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ så vel som positiv.

Vi ønsker alle en riktig god sommer.