Månedsrapport november 2025

Skrevet av Magnus Eirikssøn Norderhaug
Investeringsdirektør

Markedets sannsynlighetsvurdering for rentekutt fra FED i desember satte stemningen på børsene gjennom måneden, hvor det på det meste var 90 % sannsynlig og 30 % på det minste.

I november var den danske indeksen på topp, med en oppgang på 2,9 % (i NOK). S&P400, som vi har en god del av i Alpha Fondskonto og Alpha 100, steg nesten 2 % i november.

Oslo Børs falt 0,1 % i november. Verdensindeksen, målt i NOK, falt 0,2 % gjennom måneden. Av de store indeksene var Nasdaq den svakeste, med en nedgang på 1,6 % i november.

AlphaSpar sine modellporteføljer står seg fortsatt veldig godt så langt i år selv etter en mindre tilbakegang i november.

Hittil i år er Alpha Handelskonto opp 23,9% etter å ha falt 1,7 % i november.

Alpha Aksje Total er opp 17,1% så langt i år etter -0,9 % i november.

Alpha Aksjefond 100 var opp 1,1 % i november og hittil i år er avkastningen 6,2 %.

Alpha Fondskonto fikk en avkastning på 1 % i november og er så langt i år opp 2,3 %.

Utvalgte indekser – hittil i år i norske kroner

Makro og aksjemarkedet

November 2025 var preget av økt usikkerhet i de globale finansmarkedene. I USA ble den langvarige nedstengningen i offentlig sektor avsluttet, men markedet reagerte primært på endrede forventninger til pengepolitikken.

Sannsynligheten for et rentekutt fra Federal Reserve i desember falt fra 90 prosent til rundt 30 prosent på det laveste, etter at arbeidsmarkedstallene viste sterkere jobbvekst enn ventet. Dette ga usikkerhet rundt om at pengepolitikken kan forbli stram. Samtidig kom uttalelser fra flere Fed-medlemmer som indikerte at et kutt fortsatt er mulig, noe som bidro til å heve sannsynligheten igjen.

Vi vurderer at signaler om rentekutt i desember og fremover vil være avgjørende for markedsutviklingen. Per utgangen av november er det 86 % sannsynlighet for rentekutt i desember, og markedet hentet seg noe inn igjen fra bunnen.

En viktig selskapsnyhet for det globale aksjemarkedet i november var NVIDIAs kvartalsrapport. Selskapet leverte bedre resultater enn forventet, med omsetning og inntjening klart over konsensus. Aksjen steg i etterhandelen og de første timene etter åpning, men falt mot slutten av dagen og endte ned omtrent 1 prosent.

Denne utviklingen skapte usikkerhet rundt AI-relaterte verdsettelser og bidro til en mer selektiv investeringsatferd på Nasdaq. Til tross for sterke tall ser vi tegn til at investorer prioriterer selskaper med dokumentert inntjening fremfor rene veksthistorier. Gjennom måneden ble «mulig AI boble» ett hett tema.

Geopolitisk var situasjonen fortsatt spent. Konflikten mellom Russland og Ukraina vedvarte, til tross for forsøk på mekling fra Donald Trump. Ingen avtale var på plass ved månedsslutt til tross for at det ble sterkt signalisert at dette ville formaliseres.

I Norge var nyhetsbildet rolig, med lav arbeidsledighet og få endringer i makroøkonomiske indikatorer.

Oppsummert var november preget av volatilitet, geopolitisk usikkerhet og mer selektiv investeringsatferd i teknologi- og AI-segmentet. Vi ser fortsatt gode langsiktige muligheter og har styrket porteføljen med solide industriselskaper, samtidig som vi har redusert risiko i segmenter med svakere utsikter. I november har de siste kvartalsresultatene for våre selskaper kommet og oppsummert ble det en solid kvartalsrapportering, en god løypemelding for veien videre.

Rentemarkedet

Et rolig rentemarked preget november. Det nordiske høy-rente markedet fortsetter å være sterkt, med økende internasjonal oppmerksomhet. Dette gir et lavt kredittpåslag for slike selskaper. Selv om påslaget fortsatt er attraktivt i forhold til pengemarkedsrenten, er man også sårbar for negative nyheter. Det skal mindre til at påslaget øker, som gir negativ avkastning for obligasjonene. Vi holder derfor fortsatt en god andel innen high-yield – men er ikke fullinvestert.

Avkastningstabell

Vi ser frem til å oppsummere aksjeåret i månedsrapporten for desember som kommer tidlig i januar.

AlphaSpar ønsker alle sine kunder og følgere en riktig god jul og et godt nytt år.