Månedsrapport oktober 2025

Skrevet av Magnus Eirikssøn Norderhaug
Investeringsdirektør

Oktober ble en god måned for våre modellporteføljer, på tross av svak utvikling på Oslo Børs. De andre nordiske landene, og særlig Sverige og Finland leverte en sterk måned drevet av positive kvartalsrapporter fra selskapene.

Samtlige av våre aksjeporteføljer endte måneden opp og aller best var Alpha Handelskonto som i oktober ga 4,71 % avkasting, hittil i år er porteføljen opp 26,17 %.

Alpha Handelskonto fylte 13 år i oktober og har siden oppstart levert en avkastning på over 13,6 % i snitt pr. år etter kostnader. Det er meget sterke tall.

For de øvrige aksjeporteføljene var Alpha Aksje Total opp 3,94 % i oktober og er med det opp 18,26 % hittil i år.

Alpha Fondskonto endte opp 2,15 % i oktober og er nå opp 1,21 % så lang i år.

Alpha Aksjefond 100 fikk en avkastning på 1,81 % i oktober og har med det nådd en avkastning på 4,96 % hittil i år.

Optimisme rundt AI og forventninger om rentekutt i USA fremover bidro til positiv stemning på globale børser i oktober.

Nedstengningen i USA gjør fortsatt at det er lav grad av publisering av makrodata. Noen indikasjoner har vi dog fått, deriblant at inflasjonen i USA holder seg rundt 3 % (over målet på 2 %) og at globale PMI indikatorer holdt seg omtrent uendret gjennom måneden.

Makro
Den amerikanske sentralbanken senket renten ytterligere et hakk på sitt møte i oktober. Samtidig var de noe mer forsiktig med å indikere videre rentekutt i desember. Denne måten å holde kontroll på forventningene på har vi sett før. Vi legger til grunn at styringsrenten til den amerikanske sentralbanken skal videre ned, som (alt annet likt) gir et positivt bakteppe for aksjemarkedet. Per utgangen av måneden forventes det rundt 4 rentekutt frem mot sommeren 2027.

Norges Bank har sitt rentemøte i starten på november, men det er ikke forventet at Norges Bank rører renten ved dette møte. Endringen i rentebanen, sammen med en fortsatt høy inflasjon og grei vekst gjør at markedet nå ikke forventer særlig mer rentekutt fra Norges Bank. Langsiktig tror Norges Bank at renten skal ned mot rundt 3,5 %.

Det snakkes mer og mer om en såkalt K-formet utvikling i den amerikanske økonomien. Altså en del som opplever positiv vekst, og en del som opplever motvind. Kunstig intelligens, og sektorer som faller inn under dette, opplever stor investeringsvilje. Samtidig er det forventet lavere vekst innen forbruk og øvrige deler av økonomien.

Nye sanksjoner mot Russland har også preget markedet gjennom oktober, etter Trump har kjørt ganske hardt mot å prøve å få slutt på krigen mellom Russland og Ukraina.

Fremover vil utspill fra Trump, oppdateringer rundt globale økonomier og renteutsiktene være viktige ting å følge med på rundt makro. I 2026 vil vi kunne få svar på foreløpige effekter av toller som har blitt iverksatt.

Aksjemarkedet

Aksjemarkedet var i hovedsak positivt i oktober, drevet av kvartalsrapporter og optimisme rundt AI-delen av økonomien og forventninger om rentekutt. AI-investeringer virker å ha spredt seg videre mot energibehov, nettverk og øvrig infrastruktur.

Målt i norske kroner var den finske indeksen opp 7,2 % i oktober, etterfulgt av Sverige som steg 4,4 %. Oslo Børs (målt ved OSEBX) falt 2 % i oktober – drevet av negative kvartalsrapporter fra noen store selskaper i indeksen.

Aksjer

For vår del har kvartalsrapporter vært det store fokuset i oktober. Oppsummert har det vært en solid kvartalsrapportering for våre selskaper så langt, en god løypemelding for veien videre. Generelt har det vært en blandet kvartalsrapportering så langt. Trenden fra andre kvartal fortsetter hvor selskaper som skuffer blir hardt straffet.

For å lese intervjuet med Magnus Eirikssøn Norderhaug i Finansavisen i oktober, klikk her https://www.finansavisen.no/finans/ 2025/10/22/8301000/ fire-upopulaere-aksjer-med-god-oppside

Rentemarkedet

Et rolig rentemarked preget oktober. Det nordiske høy-rente markedet fortsetter å være sterkt, med økende internasjonal oppmerksomhet. Dette gir et lavt kredittpåslag for disse selskapene. Selv om påslaget fortsatt er attraktivt i forhold til pengemarkedsrenten, er man også sårbar for negative nyheter. Det skal mindre til at påslaget øker, som gir negativ avkastning for obligasjonene. Vi holder derfor fortsatt en grei andel innen high-yield – men er ikke fullinvestert.