Månedsrapport Oktober 2026

Skrevet av Magnus Eirikssøn Norderhaug
Investeringsdirektør
Leder Forvaltning
Partner

Makro og geopolitikk

Oktober var preget av en negativ stemning i markedene. Tre forhold dominerte: uro rundt AI-satsingen og lønnsomheten i den, Iran-konflikten med høye oljepriser, og en sterk norsk krone som trekker ned verdien av investeringer utenfor Norge.

AI-uro: Bekymringen for lønnsomheten i de enorme AI-investeringene preget risikoviljen. Sør-Korea-børsen Kospi – som er sterkt eksponert mot halvledere (de to største selskapene utgjør tilnærmet 50 % av indeksen) og med det en god temperaturmåler på AI-forventningene – falt kraftig i oktober. Fra toppen i juni i år er indeksen ned omtrent 40 % (målt i lokal valuta). Alphabet (Google) falt 12-13 % etter sin fremleggelse av kvartalstall i oktober, og det sjokkerte markedet. Alphabet er sett på som en av de mest solide selskapene innen AI.

Iran og energi: Konflikten mellom USA og Iran er fortsatt uløst, og Brent-oljen steg om lag 19 % i oktober, fra rundt 103 til rundt 118 dollar fatet ved månedsslutt. Oljeprisen er nå den viktigste drivkraften bak inflasjonen: dyrere energi presser opp prisene, gir ECB og andre sentralbanker mindre rom til å senke renten, og bidrar til at lange renter holder seg høye. Samtidig svekker den vekstutsiktene, noe som gir sentralbankene en krevende balansegang. Hittil i november har det kommet noe mer positive nyheter rundt villighet til forhandlinger, og oljeprisen har falt kraftig og er ned under 100 dollar igjen.

Sentralbanker og renter: FED (den amerikanske sentralbanken) holdt styringsrenten uendret på 3,75–4,00 % den 28. oktober. ECB holdt innskuddsrenten uendret på 2,50 % den 29. oktober, etter to hevinger i år. Inflasjonen i eurosonen steg til 3,8 % i september, og ECB pekte på oppadgående risiko for inflasjonen fra energiprisene og nedadgående risiko for veksten, uten å binde seg til en rentebane. Samme dag varslet Lagarde at hun går av i februar 2027. Den amerikanske 10-årsrenten lå rundt 5,2 % og 30-årsrenten rundt 5,7 % ved månedsslutt. Norges Bank og Riksbanken har møter i begynnelsen av november, og mellomvalget i USA er den 3. november.

Mellomvalget i USA: Valget 3. november – som altså fant sted etter månedsskiftet – fjerner en viktig usikkerhetsfaktor. Historisk har aksjemarkedet ofte utviklet seg godt i månedene etter et mellomvalg, når den politiske usikkerheten er avklart og politikere må overbevise for å bli gjenvalgt ved neste presidentvalg. Demokratene vant en soleklar seier, og resultatet gir et tydelig politisk bilde fremover. Et delt styresett i Washington gjør store, brå politiske grep – for eksempel nye tollrunder eller skattekutt uten finansiering – vanskeligere, noe som i seg selv kan dempe usikkerheten for selskapene. Vi tror avklaringen gir markedene bedre sikt, og at fokus nå flyttes mer tilbake til selskapenes inntjening. AI- og forsvars-aksjer har falt i etterkant av mellomvalget grunnet usikkerhet rundt amerikanske budsjetter de neste par årene.

Utvalgte aksjemarkeder i oktober 2026

MSCI Nordic falt 1,3 % målt i norske kroner i oktober.

MSCI World hadde en sur måned med en nedgang på 5 % målt i NOK.

Hjulpet av en sterk oljepris steg Oslo Børs steg i oktober (OSEBX +3,4 %), Alpha Handelskonto falt 1,4 % i oktober.

Alpha Aksje Total falt 1,35 %.

Alpha Fondskonto falt 1,3 % i oktober, mens Alpha 100 falt 4,0 % – begge mindre enn MSCI World.

Verst gjennom måneden var Europa (målt ved EuroStoxx 50) og Nasdaq som falt henholdsvis 7,9 % og 9,3 % målt i norske kroner.

Avkastningstabell

Rentemarkedet

Oktober viste hvorfor rentestrategiene våre er bygget slik de er. Mens aksjemarkedene var preget av uro, holdt renteporteføljene seg godt. Noen rentefond i markedet hadde store bevegelser som følge av økte renter og høyere kredittspreader, særlig i Europa og USA. Våre porteføljer har vært stabil gjennom støyen.

Avkastningen er ikke høy i en periode med stigende renter, men løpende avkastning fremover er høyere enn før. Alpha Rente er opp 3,8 % hittil i år, Alpha Rente Lav 3,2 % og Alpha Likviditet 3,5 %. Det er ikke gjort endringer i renteporteføljene i oktober.
Løpende effektiv rente er nå på mellom 5,3 % – 6,7 % for våre tre porteføljer.

Utsikter

Vi går inn i november med en mer optimistisk grunntone. Etter en måned preget av AI-uro, høye renter og sterk krone syntes vi en rotasjon ser mer sannsynlig ut. Kvalitetsaksjer er billig og denne robustheten betaler seg når verden er usikker. Mer uro kan fort vise seg å gi økte pengestrømmer ut av olje, ai og inn i blant annet kvalitet og defensive sektorer. Rapporteringssesongen har i hovedsak bekreftet at de underliggende investeringscasene er intakte, og kursfall i etterkant av enkeltrapporter har gitt oss muligheter til å øke i selskaper vi har stor tro på.

Vi syntes også renteinvesteringer ser interessant ut. Økte styringsrenter har gitt økende avkastningsforventninger for renteplasseringer. Vi har per i dag relativt lite risiko på i renteporteføljene som har vist seg fornuftig, men vil overvåke markedet for muligheter fremover.

Denne informasjonen er utarbeidet i markedsføringsøyemed. Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Avkastningen vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, verdipapirfondets risiko, samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ så vel som positiv.